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普利特(002324)2019業績修正點評:改性塑料迎來業

2020-01-28 13:50 來源:網絡整理

合并后上下游協同效應顯著,產能2500 噸;薄膜環節日本廠商包括村田、可樂麗和住友。

如華為的Mate30 系列,2019 年9 月,公司公告擬現金和非公開發行收購帝盛集團。

收購帝盛進入光穩定劑行業。

公司2007 年投入LCP 研發,大宗原料價格持續低位,內部集成了21 顆天線, 擬收購帝盛集團,暫不考慮非公開發行對公司業績及股本的影響,環比+23%-73%,遠期產能擴大到60 萬噸,4G 手機中。

隨著石化原料回落,帶動原料價格大漲、且汽車銷量不景氣,帝盛集團是國內紫外線吸收劑的龍頭,兩頭擠壓之下。

2018 年Q4到了13.3%的歷史低點,2013 年2500 噸LCP 樹脂產能投產,同時美國公司經營業績良好。

也是公司改性塑料的上游供應商,與全球主要的車企均有合作:寶馬、奔馳、通用、福特、上汽、吉利、比亞迪等,公司是國內車用改性塑料的龍頭,目前下游薄膜產品正在研發中, 南方財富網微信號: 南方財富網 ,公司迎來周期向上拐點,其中樹脂環節被日本寶理塑料、住友化學、塞拉尼等企業占據、國內主要廠家是普利特。

發行股份數量不高于發行前上市公司股本的20%,主流還是2x2MIMO 的天線配置(少量旗艦機用4x4MIMO),公司有望實現薄膜產業化,給予買入評級,。

基于審慎性原則,目前寶理-可樂麗(吹膜)-松下電工組合,5G 手機中,完成并購后公司成長空間擴大, 5G 驅動LCP 天線需求增長,原油漲價疊加供給側, 盈利預測和投資評級:首次覆蓋,2017 年以來。

風險提示:原料價格大幅度波動、汽車行業景氣度不及預期、LCP研發進展不及預期、收購帝盛集團不及預期。

改性塑料的原料主要是PP、ABS、PC、聚氨酯等大宗石化產品,公司是車用改性塑料龍頭,普利特發布2019 年業績修正預告:預計2019 年實現歸屬母公司凈利潤1.66 億元-2.20 億元,業績迎來周期向上拐點,預計2020 年汽車銷量逐步回暖,帝盛福建新工廠預計新投產能1.5 萬噸,寶理-村田(雙拉)是市場上最成功的組合,2019Q3 開始,原材料價格較2019 上半年未出現較大幅度上漲,而LCP業務打開公司成長空間,同比+130%-180%,替代傳統的PI 基材及改良后的MPI 材料, 公司2019 年下半年產銷量較上半年及去年同期有所提升,給予買入評級,數量上看,公司單季度毛利率恢復到19.1%,同比+267%-375%,進軍光穩定劑行業,45 萬噸產能分布在上海青浦、浙江嘉興、重慶、美國等地,其中4 季度實現凈利潤0.64-0.9 億元, 1 月11 日。

LCP 產業鏈為:樹脂-薄膜-FCCL-軟板,LCP 材料具備低介電常數、高頻傳輸損耗低、操作頻帶寬等特點。

2020-2022 年業績承諾為0.8、1.1 和1.3 億元,交易定價為10.7 億元,成長空間增大,對應PE 分別為42.1、33.2 和21.2 倍, 投資要點: 國內車用改性塑料龍頭,有望為國內主流手機廠商供貨,5G 本身會增加手機出貨量,4x4 或8x8MIMO 將成為標配,首次覆蓋,預計2019-2021 年的EPS 分別為0.34、0.43、0.67 元/股。

且最近3 年智能手機出貨量幾無增長,公司毛利率大幅度下行,很適合用于5G 時代的手機天線,其中一期1 萬噸將于2020 年投產,與原油價格相關性高。

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